Все энергетические IPO пройдут в этом году До конца этого года РАО «ЕЭС России» намерено привлечь более 8 млрд долл. через допэмиссию энергокомпаний «второй волны». Это следует из полного перечня документов с указанием сроков и объемов размещений всех 11 компаний, которые энергохолдинг готовит к IPO (он есть в распоряжении РБК daily). Некоторые из них, в частности ТГК-12 (на базе активов «Кузбассэнерго» и «Алтайэнерго»), пока даже не успели закончить процесс формирования. Впрочем, по мнению экспертов, это не помешает успешному привлечению средств «дочками» энергохолдинга. Список компаний, которые смогут привлечь средства с помощью механизма допэмиссии, был утвержден советом директоров РАО «ЕЭС» в сентябре прошлого года. Менеджмент планировал начать размещения этих компаний после того, как они пройдут у первых ласточек — ОГК-5, ОГК-4, ОГК-3, «Мосэнерго» и ТГК-9. Возможности привлечения инвестиций через IPO были лишены четыре компании — ТГК-2, 6, 11 и 14. Предполагалось, что размещения пройдут в течение 2007—2008 годов. В соответствии с новыми планами РАО «ЕЭС» все 11 компаний второй очереди разместятся уже в этом году, то есть до полной реорганизации энергохолдинга. Общий объем вырученных средств достигнет 228,5 млрд руб. (8,6 млрд долл.). Эти деньги будут потрачены на ввод новых объектов мощностью более 9 тыс. МВт. Все допэмиссии предполагается провести по открытой подписке либо с использованием частного конкурентного размещения в пользу стратегического инвестора. Частный инвестор есть фактически у всех территориальных генкомпаний. В ТГК-4 это Prosperity Capital, в ТГК-7 интересы стратегического инвестора представляет ИК «Тройка Диалог», в ТГК-8 им является ЛУКОЙЛ, в ТГК-5 — КЭС, в ТГК-12 и 13 — СУЭК. Несмотря на колоссальный объем привлечений, по мнению аналитиков, все это соответствует реальному спросу — как рынка, так и стратегических инвесторов. По мнению Семена Бирга из ИК «Финам», большой объем размещений акций все же сдержит ажиотаж на рынке — за прошлый год капитализация компаний энергетики выросла на сотни процентов. Предложение акций в 2007 году будет достаточно большим, но проблем с размещением всего объема быть не должно, уверен аналитик. А спешка, с которой энергохолдинг действует при привлечении новых средств, по мнению Дмитрия Терехова из ИК «Антанта Капитал», обусловлена необходимостью срочно финансировать инвестпрограмму. «Генерирующие мощности в тепловой энергетике строятся в среднем от три до пяти лет, — объясняет он. — Поэтому, если инвестпрограммы не профинансировать сейчас, завтра дефицит электроэнергии нечем будет покрывать». В документах раскрываются подробности размещений. Так, вся инвестпрограмма ОГК-1 оценивается в 55,1 млрд руб., из них собственные средства, которые собирается направить компания, равняются 7,1 млрд руб., кредитные — 28 млрд руб. Допэмиссия на 20 млрд руб. пройдет в октябре—декабре. РАО «ЕЭС» планирует сохранить контроль над компанией, его доля составит в итоге 50% плюс одна акция Инвестпрограмма ОГК-2 в объеме 49,5 млрд руб. только на 43 млн руб. обеспечивается собственными средствами. Остальное — кредиты на 28 млрд и допэмиссия на 21,3 млрд. руб. Компания также должна разместиться в четвертом квартале 2007 года. Все новостройки ОГК-6 будут финансироваться за счет IPO на 23,4 млрд руб., которое пройдет в ноябре. ТГК-1 хочет выручить 60,8 млрд руб. (во столько же оценивается инвестпрограмма) уже в третьем квартале. ТГК-4 также не предполагает использования собственных или заемных средств на строительство новых блоков. В октябре она проведет IPO на 18,9 млрд руб. Допэмиссия ТГК-5 запланирована на второй-третий квартал. Она обеспечит только часть (6 млрд руб.) из 20,3-миллиардной инвестпрограммы компании. В сентябре 24,6 млрд из необходи- мых 26,9 млрд руб. намерена привлечь Волжская ТГК. Не успев сформироваться, готовится к допэмиссии ТГК-12, которая создается на базе генерирующих активов «Кузбассэнерго» и «Алтайэнерго». Ее размещение запланировано на апрель—июнь. Компания хочет привлечь 13,5 млрд из необходимых 16,5 млрд руб. Южная ТГК проведет IPO на 24 млрд руб. во втором-третьем квартале. Вся инвестпрограмма оценивается в 29,7 млрд руб. ТГК-10, размещение которой запланировано на конец года, все необходимые средства — 10,4 млрд руб. — привлечет на фондовом рынке. Последняя в списке ТГК-13. Ее инвестпрограмма стоит 7,1 млрд руб., из них 265 млн собственных средств, 1,3 млрд кредитных и 5,5 млрд допэмиссии. Эксперты обращают внимание также на то, что, несмотря на ранние заявления главы РАО «ЕЭС» Анатолия Чубайса о максимальном использовании заемных средств для инвестиционных планов компании, доля их ничтожно мала. «Вообще, заемные средства дешевле по сравнению с выходом на рынок через допэмиссии акций, поэтому сначала надо выпускать облигации, потом выходить на рынок акций», — считает ведущий аналитик ИГ «КапиталЪ» Сергей Бейден. Семен Бирг также обращает внимание на то, что привлеченные миллиарды долларов «нужно куда-то вкладывать, но машиностроительный комплекс страны не сможет обеспечить спрос на новое оборудование».
